【日銀利上げ観測】日経平均一時1000円安 ─
“金利の時代”に社長が今すぐ見直すべき3つのポイント

代表｜村松

こんにちは。
ホンマル株式会社の代表・村松です。

私は元銀行の本部審査部門で2,000社以上の融資審査に携わった後、現在は主に中小企業・中堅企業向けに融資調達や財務戦略のサポート、財務顧問（社外CFO）を行っています。

今回のテーマは

12月の利上げ観測について

2025年12月1日、日経平均株価が一時1000円を超える下落となりました。（※記事執筆現在は同日14時）

背景にあるのは、日銀・植田総裁の講演です。

市場は「12月にも利上げがあるかもしれない」と受け止め、株式・為替・金利が一斉に動きました。
（参考記事：日経新聞電子版）

ただ、この動きを「株が下がったらしい」で終わらせてしまうのはもったいないです。

借入金の多い中小企業にとっては、“経営の前提条件”が変わり始めているサインだからです。

この記事は8分で読めます

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1. 今回のニュースで何が起きたのか

1-1. 日経平均は一時1000円安、5万円台を割り込む

12月1日の東京市場では、日経平均株価が前営業日比846円安の4万9407円（前場終値）まで下落し、その後の取引では一時1000円超安の場面もありました。

ここ数日で回復していた「5万円台」をあっさり割り込んだことで、「年末ラリー（年末高）」への期待に冷や水を浴びせる格好となりました。

1-2. 引き金は「植田総裁の講演」 ─ 12月利上げ観測が急上昇

相場が一段と崩れたのは、日銀・植田総裁の講演が始まった10時過ぎからです。

講演のなかで、植田総裁は

「12月の会合（18〜19日）で、国内外の経済・物価・金融市場の状況を点検し、利上げの是非について適切に判断したい」

といった趣旨の発言を行いました。

これまで慎重な姿勢が強かった総裁が、あえて「利上げの是非」という言葉を使ったことで、市場は

「12月利上げもあり得る。可能性が一気に高まった」

と受け止めたわけです。

1-3. 金利↑ 円高↑ 株安↓ ─ 典型的な「利上げ観測ショック」

植田総裁の講演をきっかけに、マーケットでは次のような連鎖が起きました。

1. 短期〜中期の金利が上昇
   • 新発2年物国債利回りが約17年半ぶりに1％を突破
   • 「政策金利の引き上げを織り込みに行く」動き
2. 円高が進行
   • ドル円は一時1ドル＝155円台半ばまで円高に
   • 「日本も利上げするなら、極端な円安は続きにくい」という意識
3. 株式市場はリスクオフ
   • 自動車などの輸出株：円高で利益圧迫が意識され下落
   • AI・半導体など成長株：金利上昇で「将来キャッシュフローの割引率」が上がり、バリュエーション調整
     → これらのセクターが日経平均を大きく押し下げる結果に

1-4. 本日唯一の「勝ち組」は銀行株

一方で、銀行株は逆行高となりました。

• 三井住友FG・三菱UFJ・みずほFG：上場来高値・年初来高値を相次ぎ更新
• 地銀（西日本FG・千葉銀・大分銀など）にも買いが波及し、業種別では銀行業が上昇率トップ

理由はシンプルで、

「金利が上がると、銀行の利ざや（利益）が拡大しやすい」

からです。

「貸出金利を引き上げつつ、預金金利は一気には上げない」

この構造が続く限り、銀行の収益環境は改善方向にあります。

2. 日米の金融政策「ねじれ」が始まっている

もう1つ重要なのが、日米の方向性が逆になりつつあるという点です。

• アメリカ（FRB）
  インフレ鈍化や景気指標の弱さを背景に、「12月利下げ観測」が市場で高まっており、12月会合における利下げの織り込み確率はかなり高い水準にあります。
• 日本（日銀）
  逆に、「12月利上げもあり得る」という観測が強まり、短期金利・2年国債利回りなどが敏感に反応している状況です。

つまり、

アメリカは「利下げの入り口」、日本は「利上げの入り口」

という、金融政策のねじれ状態に入っています。

為替・金利・株式は当然ながらこの影響を受けますが、
中小企業の資金調達・投資判断にも、これから数年にわたって効いてくるテーマです。

3. 中小企業にとって「何が変わる可能性が高いか」

ここからが本題です。

今回のような動きが続くと、企業経営にどんな影響が出るのか…

ポイントを3つに絞ってお伝えします。

3-1. 借入金利の「前提」が変わる

これまで日本企業は、

「金利はほとんどゼロ、上がっても知れている」

という前提で資金調達をしてきました。

しかし、

• 政策金利が上がる
• 長短金利の誘導レンジが見直される

となれば、新規借入の金利水準は確実に変わります。

特に影響を受けやすいのは、

• プロパー融資（信用力で借りている資金）
• 変動金利型の長期借入金
• 将来の大型設備投資資金（倉庫・工場・店舗など）

です。

「今と同じ金利で20年・30年返す」前提で計画を作っていると、返済年数・DSCR(※)・資金繰りにじわじわ効いてきます。

3-2. 銀行のスタンスが「じわっと厳しめ」に変わる？

金利が上がる局面では、銀行側にも2つの動きが出ます。

1. 利ざや改善で収益はプラス方向 → 表面的には銀行に追い風
2. 一方で、
   • 返済負担増による企業の財務悪化リスク
   • 景気への悪影響
   を気にするため、審査はむしろ慎重になる傾向があります。

つまり、

「貸したいけど、ちゃんと返してもらえる先かどうかをより厳しく見てくる」

というモードです。

決算書・事業計画・資金繰り表を通じて、“金利が上がっても持ちこたえられる会社かどうか”が、今後ますます問われていきます。

3-3. 設備投資・新規事業の「採算ライン」が上がる

金利上昇は、投資案件の採算ライン（ハードルレート）にも影響を与えます。

• 割引率（WACC）が上がる
• 同じキャッシュフローでも、NPV（正味現在価値）は低く評価される

難しい言葉ですが、ようは中長期で見たときに、

「ギリギリ採算が合うかな？」

という案件は、金利上昇局面では簡単に“採算割れ”に転ぶリスクがあります。

倉庫建設・設備更新・新店舗出店など、大きな投資を予定している会社ほど、前提金利を上げた再検証が必要です。

※あわせて読みたい → ホンマル株式会社はどんな会社？ 銀行融資調達サポートと月額制「社外CFO」の実力を徹底解説

4. 「金利の時代」に社長が今すぐ見直すべき3つのポイント

ここからは、実務的な話です。

今回のニュースを「ただの相場の話」で終わらせないために、経営者として今すぐ着手してほしいことを3つに絞ります。

4-1. 金利前提を変えた「長期キャッシュフローシミュレーション」

まずは、金利前提を変えたシミュレーションです。

• 現状の平均借入金利
• 想定される金利上昇幅（＋0.5％、＋1.0％など）
• 返済期間・元金据置期間の有無

これらを変えながら、

• 年間返済額
• DSCR（元利返済余裕倍率）
• 現預金残高の推移

を見ていく必要があります。

最低でも、

1. 現状金利（ベースケース）
2. 金利＋0.5％のケース
3. 金利＋1.0％のケース

この3パターンくらいは押さえておくと安心です。

「金利がここまで上がったら、さすがに再交渉やリファイナンスを考える」

という“経営者なりの危険ライン”を可視化しておくことが重要です。

4-2. メインバンクとの「情報共有」とスタンス確認

次に、メインバンクとの対話です。

• 今後の日銀政策をどう見ているか
• 自行として、金利・融資姿勢をどう考えているか
• 自社の決算・事業計画をどう評価しているか

といったポイントを、雑談レベルでもいいので1度聞いておくことをおすすめします。

ここで大事なのは、

「利上げが怖いから何とかしてほしい」

と感情的な話をするのではなく、

「金利が変わる前提でも、こういうCF計画でやっていくつもりです」

「もしこれ以上、上がる場合は条件変更や借換えも含めて相談させてください」

と、あくまで“準備ができている社長”として話をすることです。

銀行から見たときに、

• 金利が上がる局面で、
• きちんと数字を把握していて、
• 早めに相談してくれる社長

は、明らかに「付き合いやすい先」になります。

4-3. 設備投資・借入の「優先順位の棚卸し」

最後は、投資と借入の優先順位の見直しです。

• 本当に今やるべき投資か
• 「将来のためにやっておきたい」だけになっていないか
• その投資が、金利上昇後でも採算を維持できるか

を、いったんフラットに見直してみてください。

例えば、

• ROI（費用対効果）が高く、回収期間が短い投資
• 既存顧客の売上・利益を伸ばせる投資
• 生産性改善・コスト削減効果が大きい投資

こうした案件は、多少金利が上がっても“攻める価値”があることが多いです。

逆に、

• 収支計画が楽観的すぎる新規事業
• 回収までに10年以上かかる大型投資
• 「補助金があるから」と始めた投資

などは、金利前提を見直すと簡単に採算割れする可能性があります。

「やる投資・やめる投資・先送りする投資」

をこのタイミングで仕分けしておくと、後から「なぜあのとき借りてしまったのか…」と後悔するリスクを減らせます。

※おすすめ記事：【2025年最新】銀行審査は“ここで決まる”！融資を通す３つのポイントを元審査官が公開

5. ホンマル株式会社としてお手伝いできること

今回のように、

• 金利
• 銀行のスタンス
• マーケット環境

が変わる局面では、「事前の一手」が数年先の財務体質を大きく分けます。

ホンマル株式会社では、

• 大型融資調達サポート（大口融資調達サポート）
• 中長期の資金戦略を一緒に描く社外CFOサービス（財務顧問）

を通じて、

• 金利上昇を織り込んだ長期CF・返済計画の作成
• 銀行が安心して融資できる“説明資料”の作成
• メインバンクとの対話・交渉の組み立て

などを、元銀行本部審査の目線でサポートしています。

6. まとめ｜「金利の時代」を味方につける

最後に、ポイントをもう一度整理します。

• 日銀・植田総裁の講演を受けて、12月の利上げ観測が一気に高まった
• 金利上昇→円高→株安（特に自動車・ハイテク）が進む一方、銀行株は追い風
• 日米の金融政策は「アメリカ＝利下げ方向、日本＝利上げ方向」というねじれ状態になりつつある
• 中小企業にとっては、
  1. 金利前提を変えた長期CFシミュレーション
  2. メインバンクとの情報共有・スタンス確認
  3. 設備投資と借入の優先順位の棚卸し
     が急務になってきている

「金利が上がる＝悪いこと」ではありません。

「金利の時代」にふさわしい財務戦略にアップデートできるかどうかが問われているだけです。

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元銀行本部審査の視点と、現場の経営感覚の両方を踏まえ、「事前の一手」が打てる財務戦略作りをお手伝いします。

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参考記事：ホンマル株式会社はどんな会社？ 銀行融資調達サポートと月額制「社外CFO」の実力を徹底解説

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